Rising Vacancy, Firm Rents: The Paradox of Mexico’s Industrial Market

En los mercados donde la oferta supera a la demanda, los precios tienden a bajar. Es una de las pocas reglas económicas que casi nunca falla. Casi. Porque el mercado inmobiliario industrial mexicano lleva 11 trimestres tensionando esa lógica.

Desde mediados de 2023 al primer trimestre de 2026, la tasa de disponibilidad pasó de 1.8% —su nivel más bajo desde que SiiLA tiene registro— a 5.1%, su segundo punto más alto histórico. Al mismo tiempo, la absorción neta se moderó a una tasa compuesta anual de 9%. Y, aun así, el precio pedido de renta pasó de casi 5.60 a 7.50 dólares por metro cuadrado al mes, creciendo por encima de la inflación. La pregunta es por qué. Y la respuesta tiene menos que ver con el ciclo inmobiliario que con la estructura de propiedad del mercado.

A diferencia del sector residencial, donde miles de propietarios individuales toman decisiones descentralizadas y alguien suele bajar el precio primero cuando el mercado se enfría, el industrial está dominado por FIBRAs, fondos institucionales y grandes desarrolladores cuyo valor depende directamente de las rentas que reportan. En ese contexto, sostener el precio —aunque implique tolerar mayor disponibilidad— también significa proteger el valor del portafolio. Porque la renta no es solo flujo operativo: es uno de los principales insumos de la valuación inmobiliaria.

Esto ocurre porque gran parte del valor de un portafolio inmobiliario se calcula dividiendo el ingreso operativo neto entre el cap rate de mercado. La lógica es relativamente simple. Si una nave industrial de clase A de 10,000 metros cuadrados arrendada a 7.50 dólares por metro cuadrado mensual genera ingresos brutos anuales por 900,000 dólares y el cap rate de mercado es de 8%, el activo vale alrededor de 11.2 millones de dólares. Pero si el propietario reduce 10% la renta para ocupar el espacio, el ingreso cae a 810,000 dólares y el valor del activo baja a 10.1 millones. Más de un millón de dólares de pérdida de valuación antes de que el nuevo inquilino firme su primer cheque.

Parte de esa resistencia también se explica porque, aun con mayor disponibilidad, el rendimiento financiero del sector continúa siendo atractivo. Según datos históricos de SiiLA Mexico Index sobre rentabilidad industrial, los retornos anuales totales del segmento todavía se mantienen en niveles de doble dígito, sostenidos no solo por flujo operativo, sino también por apreciación de activos. Mientras esa ecuación permanezca positiva, el incentivo para defender rentas y tolerar disponibilidad seguirá siendo financieramente racional para buena parte de los propietarios institucionales.